私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来(lái)更全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金(jīn)业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金法将私募证券投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备(bèi)案(àn)以来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金行业(yè)发展迅速(sù)，规模(mó)不(bù)断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私(sī)募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续(xù)私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐步多元(yuán)化(huà)，交易活跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债(zhài)券(quàn)和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市(shì)场重要的机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协结合(hé)私募证(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思zhèng)券投资(zī)基金行业(yè)实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明(míng)确底线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予(yǔ)以(yǐ)规(guī)范，完善(shàn)私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意(yì)见(jiàn)的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三(sān)十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环(huán)节(jié)提(tí)出了规范要求。具体(tǐ)来(lái)看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集(jí)及(jí)存续(xù)门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募(mù)证券(quàn)投资基金初始(shǐ)募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资基金登记(jì)备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指引(yǐn)，进(jìn)一(yī)步明确(què)了私(sī)募(mù)登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募(mù)证(zhèng)券(quàn)基金初(chū)始(shǐ)实缴募集资金(jīn)规(guī)模不低于1000万(wàn)元人民(mín)币。此次《运作指引(yǐn)》的(de)相关要求与《备(bèi)案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中应当明确约定，除(chú)市场波(bō)动导致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现(xiàn)基金资产净值低(dī)于1000万(wàn)元人(rén)民(mín)币的，该(gāi)私募证券(quàn)投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规模的基础上(shàng)，增(zēng)加了存续(xù)要求(qiú)，这(zhè)可(kě)以(yǐ)有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于每月(yuè)一(yī)次。为引(yǐn)导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应当约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人提(tí)升专(zhuān)业投资(zī)能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资(zī)基金采取资(zī)产组合的方式进行投资(zī)。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全(quán)部私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活(huó)期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确(què)禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投资基金架构应当清晰(xī)、透(tòu)明(míng)，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他私募证券投资基(jī)金或者金融机(jī)构(gòu)发(fā)行的资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明(míng)确约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品不再(zài)投资(zī)除公开募集基金以外的其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确(què)私(sī)募基金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产(chǎn)配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得(dé)将衍生(shēng)品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标(biāo)的(de)的(de)杠杆融(róng)资工具(jù)，不得为不适(shì)格投资者提供通道服务，提(tí)出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)建(jiàn)立健(jiàn)全内部(bù)制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利益输(shū)送。对(duì)量化(huà)私募证券投资基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求。进一(yī)步细化对私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同规模(mó)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性(xìng)风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度(dù)，每季度至少进行一(yī)次(cì)压(yā)力测试。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市(shì)场状况和(hé)自身(shēn)管理能力制定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明(míng)确(què)预案(àn)触发情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施(shī)等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业务，私(sī)募基金管(guǎn)理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行(xíng)审(shěn)查，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指定第(dì)三方下(xià)达投资指令(lìng)或者自(zì)行(xíng)负责投(tóu)资(zī)运作，不得为金融机构、其(qí)他私募基(jī)金管理(lǐ)人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位(wèi)私(sī)募(mù)人(rén)士(shì)向期货日报记者表示，综(zōng)合来(lái)看，私募监(jiān)管的实际标准在向金(jīn)融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹(mǒ)平(píng)私募基金相对(duì)其他(tā)资管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资金(jīn)方的(de)投放偏好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表(biǎo)现及管理(lǐ)人的整体运(yùn)营和(hé)服务水平上(sh承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思àng)，而非政策监(jiān)管(guǎn)红(hóng)利。这将更有利于行业的健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金按照《运作指引》要(yào)求(qiú)执行。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的(de)套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存(cún)续规模等触及底线要求(qiú)的存量基(jī)金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得须符合《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要(yào)求的，给予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期(qī)，不强制要(yào)求修改(gǎi)基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新募(mù)集的投资者要求(qiú)设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的，变更后内容(róng)应当(dāng)符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基(jī)金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的(de)私募(mù)证券投资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改(gǎi)基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前存量(liàng)永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思