5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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