金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%世界上女性最开放的是哪个国家，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(d世界上女性最开放的是哪个国家uān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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