射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IP胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗O前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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