自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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