财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fà朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积ng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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