周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央企或(huò浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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