尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光王宝强学历，王宝强不是84年的吗迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日王宝强学历，王宝强不是84年的吗研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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