近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快见字如晤,展信舒颜，展信安的用法反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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