5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的(de)，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(ch公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ù)于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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