申万(wàn)一(yī)级的(de)半(bàn)导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还(hái)是(shì)沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含量(liàng)越(yuè)来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日技营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第(dì)92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应(y我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日īng)有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润(rùn)体(tǐ)量下增速(sù)最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuá我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日n)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设(shè)备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整(zhěng)体而(ér)言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技(jì)等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等(děng)原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用(yòng)占比居行(xíng)业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及(jí)加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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