“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考虑去年的(de)低基数，4月(yuè)的(de)出口(kǒu)增(zēng)速也(yě)不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达(dá)经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为传统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着(zhe)中国出(chū)口结构向“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)转移(yí)，其(qí)对中国出(chū)口的(de)指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比(bǐ)和增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实际出口(kǒu)增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不(bù)过(guò)整体来看(kàn)，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于去年(nián)低基(jī)数(shù)原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性可(kě)能主要来自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多(duō)大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形下(xià)的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估(gū)算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出(chū)口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济体(tǐ)出口增速(sù)预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入世界贸易组织(zhī)后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在(zài)下(xià)半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全球(qiú)经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语lt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对冲力量有多(duō)雨水像从盆里泼出来一样比雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语大？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得(dé)出其余(yú)国家拉动我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口(kǒu)径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各(gè)国出口的数据(jù)存在差(chà)异(yì)（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般(bān)而言中国(guó)出口端(duān)的(de)增速会更高，这意味着我(wǒ)们(men)基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进口数(shù)据(jù)的测算是低估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入(rù)衰退的(de)时(shí)点(diǎn)存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年(nián)下(xià)半年、也(yě)可(kě)能在明年(nián)，若后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那(nà)么2023年(nián)发达(dá)经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不(bù)及预(yù)期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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