国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(zēng)加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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