国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qi大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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