昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性银(yín)行股(gǔ)再(zài)次(cì)大(dà)跌，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全押注美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率(lǜ)高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美(měi)联(lián)储在5月份加(jiā)息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息(xī)。除(chú)了大幅降低(dī)加息的可能(néng)性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息的(de)押注有所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发(fā)布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的(de)债务违约将在美国(guó)引发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产(chǎn)生一场(chǎng)经济(jì)和金融(róng)灾难，使(shǐ)借(jiè)贷(dài)成本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市(shì)场的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老(lǎo)年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要经历为(wèi)了(le)民(mín)主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资(zī)深民主党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年(nián)龄(líng)是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公(gōng)布(bù)劳(láo)动(dòng)节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期货合约的交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的(de)第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报(bào)价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的(de)交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现单边市(shì)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标(biāo麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货(huò)分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期二次育肥(féi)造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨导致调(diào)运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年(nián)一季度(dù)去产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事(shì)实。从目前(qiá麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁n)的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看(kàn)，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大(dà)概率延长至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部(bù)监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一(yī)号文(wén)件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场持续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据(jù)显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的(de)助(zhù)力。但是(shì)，实(shí)际(jì)需求却(què)一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到(dào)正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企(qǐ)业出栏(lán)计(jì)划或(huò)继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二(èr)季度二次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据(jù)推算(suàn)，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第(dì)二波疫情的(de)波(bō)及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多(duō)长空的(de)局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也(yě)显示出(chū)市场对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需(xū)求转入(rù)淡(dàn)季以及印(yìn)尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需(xū)偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂(zhī)的影(yǐng)响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产(chǎn)初期，且今年(nián)4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季(jì)节(jié)性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油(yóu)港口库存仍处(chù)在历(lì)史同(tóng)期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易(yì)商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到港数量(liàng)将明(míng)显减少。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的(de)大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能加速去化。长期市(shì)场对于未(wèi)来供应充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增加而出(chū)口需求较差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价(jià)差(chà)处于历史极低负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠加全球(qiú)宏观经济环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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