A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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