当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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