花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了-惠安汇通石材有限公司

花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运(yù花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了n)营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(l花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ù)”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预(yù)期(qī)回暖，能(néng)源产业(yè)链尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年(nián)来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革(gé)推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据(jù)恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。