北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suà胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么n)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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