如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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