原本被视施为什么读yi什么意思，施怎么读啊为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却(què)又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后(hòu)，今年(nián)一季度(dù)白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的(de)抗(kàng)压(yā)能(néng)力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库(kù)存，谁快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

施为什么读yi什么意思，施怎么读啊　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业集(jí)中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一个特征是，在(zài)过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发(fā)展的(de)企业，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍(shě)得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强势(shì)以外，其(qí)中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布局，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持(chí)续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与品质优势(shì)，进一步(bù)挤压(yā)非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进行了策(cè)略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限(xiàn)，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高(gāo)，印证了白(bái)酒超强(qiáng)的盈利能力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老施为什么读yi什么意思，施怎么读啊白干酒等企业库存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基(jī)本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市(shì)酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整个市(shì)场(chǎng)除(chú)了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除茅(máo)台以外社会(huì)库存很大(dà)，对白酒发展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了(le)同样(yàng)的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动(dòng)平台(tái)回答投资(zī)者关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮(liáng)液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积(jī)压。从(cóng)产能(néng)来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白(bái)酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需库存(cún)消化能(néng)力强劲的(de)新(xīn)渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

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