在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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