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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低水(s黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石huǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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