“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与韩(hán)国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年(nián)的出(chū)口增速(sù)转正。主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人strong>

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出(chū)口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国(guó)出主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速(sù)快速上升，导致港口数据与实际出口增(zēng)速持续偏(piān)离(lí)，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的属(shǔ)性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从(cóng)散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内(nèi)支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球(qiú)半(bàn)导体周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多(duō)聚(jù)焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要(yào)的作用(yòng)，那么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一(yī)路(lù主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)出口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能(néng)主(zhǔ)要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在(zài)这(zhè)些国家的进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模(mó)最(zuì)大的10个国(guó)家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的(de)进口(kǒu)份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中性条件(jiàn)下，“一带一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能(néng)在(zài)下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出(chū)其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年(nián)我国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中国进口(kǒu)的数(shù)据(jù)和中国(guó)向各(gè)国出(chū)口(kǒu)的(de)数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一(yī)差异还较(jiào)大(dà)，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这(zhè)意味(wèi)着我们(men)基(jī)于“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在(zài)较大的不确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也可能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年(nián)发达(dá)经济体(tǐ)对(duì)于中国(guó)出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超预期，对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累不足。