随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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