上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可(kě)转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一(yī)直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了(le)。投(tóu)资(zī)学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生者(zhě)要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺(sh学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ùn)时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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