在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tu桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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