射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生(sh冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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