私(s画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ī)募基金运作即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业(yè)协会（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案(àn)以来，我(wǒ)国私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行(xíng)业发展迅(xùn)速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续(xù)私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交易活(huó)跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协结合私(sī)募证券投资基(jī)金行业实践，坚持(chí)规范发展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私(sī)募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证券投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修(xiū)订后的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引(yǐn)，进一步(bù)明(míng)确了(le)私募登记(jì)备案标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴(jiǎo)募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作(zuò)指引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)的是，基金合同(tóng)中应当明(míng)确(què)约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng)波动导致净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万元人民(mín)币的，该私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人(rén)士认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了(le)存续要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体现行业(yè)的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模(mó)的(de)私募生(shēng)存(cún)难(nán)度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要求私募证券投(tóu)资基金开放申(shēn)赎(shú)频(pín)率不得高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资者理性(xìng)投资、长画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东期投(tóu)资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确基金合(hé)同应当约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的(de)份额(é)锁定期(qī)安排(pái)。

　　投(tóu)资(zī)要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资。单只私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证监会、协会认可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过(guò)设置复(fù)杂(zá)架构、多层嵌套(tào)等方式规避监(jiān)管要求。私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者金融机构发行的资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的(de)私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品不再投资(zī)除公开募集(jí)基金(jīn)以(yǐ)外的其他私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生(shēng)品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股(gǔ)票、债券(quàn)等场(chǎng)内标(biāo)的的杠杆融资工(gōng)具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内部制(zhì)度(dù)，遵循投资者利益优先与公平交易(yì)原画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东则，防范(fàn)利益输(shū)送。对(duì)量化私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系统安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面(miàn)提(tí)出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化对(duì)私募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如(rú)衍生品、境外资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私(sī)募证券投资(zī)基金管理人和(hé)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金信息(xī)报送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资基(jī)金管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)在最近(jìn)一年(nián)度末合计基金管理规模(mó)在(zài)20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于(yú)预警线(xiàn)与止(zhǐ)损(sǔn)线(xiàn)的风险管(guǎn)理制(zhì)度(dù)，每季度至(zhì)少(shǎo)进行(xíng)一次压力测试(shì)。私募(mù)基金管理人(rén)应当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)自身管理能力(lì)制定并持续更(gèng)新流动性风(fēng)险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确(què)预(yù)案触发情景(jǐng)、应急(jí)程序(xù)与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定第三方下(xià)达(dá)投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构、其(qí)他私募基(jī)金管理人(rén)，金(jīn)融机(jī)构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他私募基(jī)金(jīn)提供规(guī)避投(tóu)资范围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，综(zōng)合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标(biāo)准(zhǔn)在(zài)向金融机(jī)构管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》如(rú)果按目前(qián)征(zhēng)求意见稿的水(shuǐ)平落实(shí)，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人(rén)的(de)整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策监管红(hóng)利(lì)。这将(jiāng)更有利于(yú)行业的健康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予了过(guò)渡(dù)期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引》施(shī)行(xíng)后(hòu)，新备案的私募证券(quàn)投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求执行。同时为减少新老基金(jīn)的(de)套(tào)利空间(jiān)，对存(cún)量基金针(zhēn)对不同情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不符合(hé)最低存(cún)续(xù)规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得(dé)新增募集规模及(jí)投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得(dé)须(xū)符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于投资集(jí)中(zhōng)度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比(bǐ)例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)发(fā)生(shēng)基(jī)金合同变更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求；基金合(hé)同(tóng)存续(xù)期限发生(shēng)变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期(qī)整改。

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