近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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