5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年(nián)内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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