如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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