财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(d蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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