5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊mìng)，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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