国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间>

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓(hu雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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