钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师(shī)和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车(chē)在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(jiè)点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下降(jiàng)，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)募(mù)资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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