北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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