国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。<世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空/p>

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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