射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wē可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句i)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐn可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句g)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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