近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(bi中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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