均码一般是什么码，均码一般是什么码数

　　上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财均码一般是什么码，均码一般是什么码数务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注册制改(gǎi)革的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对均码一般是什么码，均码一般是什么码数可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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