当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dà木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢i)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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