近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下(xià)子公司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是(shì)可口可乐，这(zhè)也(yě)无(wú)意间透露(lù)了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二(èr)大(dà)股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业(yè)务，公(gōng)司产品包括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由(yóu)高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务(wù)收入多出了(le)4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外(wài)，还销(xiāo)售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品(pǐn)的品质要求(qiú)高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等(děng)级实际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前(qián)期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记者表示，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发生的(de)与经营(yíng)业务无(wú)直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利(lì)率，已经超过(guò)申(shēn)报稿列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公司平(píng)均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众多(duō)集成电路(lù)客(kè)户的(de)产品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少(shǎo)上升空间(jiān)？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是否(fǒu)还能持(chí)续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大(dà)股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成(chéng)电路基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已经终止，但回购权和(hé)随售权存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有(yǒu)上会结(jié)果的企业比较少，但不是没(méi)有(yǒu)例(lì)外。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗显示，处于(yú)正常(cháng)待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交注(zhù)册的(de)企业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司的投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力(lì)等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联(lián)采购金额（不含(hán)建筑工程(chéng)服务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的(de)下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料(liào)的关(guān)联采购占比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子化学品相关(guān)业(yè)务的主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其(qí)他公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没(méi)有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大幅降低(dī)，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价(jià)格已跌(diē)至行业成本线附(fù)近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司(sī)上(shàng)述产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公(gōng)告(gào)中(zhōng)谈及湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子(zi)化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品市(shì)场(chǎng)需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能力保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断(duàn)湿电子(zi)化(huà)学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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