北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(ku三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降2三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口8.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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