在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(su75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升àn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升易出现一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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