5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(m中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(sh中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名í)的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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