一度(dù)被称为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新发基金(jīn)中占据主流，存量产(chǎn)品也(yě)超过了机构(gòu)投资者占比。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，在基金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被投(tóu)资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本(běn)市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投资(zī)者(zhě)分散风险，提高(gāo)市(shì)场交易(yì)活(huó)跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的(de)个(gè)人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个(gè)人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了机(jī)构资金。

　　针对个人投资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业(yè)务(wù)同仁(rén)在ETF投(tóu)教工(gōng)作上的共同努力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的优(yōu)势，越来越被普通个(gè)人投资者认(rèn)知，从而使个人股票占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具(jù)体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比较高的现象，国(guó)泰基(jī)金也分(fēn)析，今年以(yǐ)来A股市(shì)场持(chí)续回暖，投资(zī)者情绪比(bǐ)较积极，新发产品募资环境比较好，也(yě)越来越受到个(gè)人投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研(yán)究也补充(chōng)道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上市(s均码一般是什么码，均码一般是什么码数hì)的ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的把控较严格，在看准投资(zī)机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去(qù)申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比呈(chéng)攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个(gè)人(rén)持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金(jīn)，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风向标”成(chéng)为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个(gè)人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对份(fèn)额(é)也(yě)是(shì)在增长的(de)，这一数据更代表了(le)机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在(zài)不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的(de)过程中，我们(men)发现大部分投资(zī)者(zhě)都会将较(jiào)为低(dī)风(fēng)险的(de)宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了(le)资产组合配置中的一(yī)个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者(zhě)把握比(bǐ)较均衡的(de)投(tóu)资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在市场上行时(shí)，行业和主题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场成交热情的提升(shēng)带(dài)来了A股市场的大(dà)幅发展，个人(rén)投资者入市(shì)规(guī)模激增，而在经历了(le)多(duō)种行情风(fēng)格的锤(chuí)炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投资(zī)者们(men)对(duì)于跑赢基准的难度有(yǒu)了更清晰的认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一方(fāng)面，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作(zuò)透明度较(jiào)高，因而逐步获(huò)得个人(rén)投资者(zhě)的认可。

　　具(jù)体来看，基(jī)煜研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收益的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近(jìn)几年可以看到更多投(tóu)资者会基于(yú)大(dà)势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能(néng)源、医药(yào)等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个人占比超(chāo)过机构，有利于股(gǔ)民转为基(jī)民(mín)，为投资者分(fēn)散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资(zī)者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷(jié)、透明、成本(běn)低廉且相比个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的(de)参(cān)与感，于是更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交易频(pín)率更高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这对(duì)于我(wǒ)们基金管(guǎn)理(lǐ)人的(de)持续运营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更高的要(yào)求。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占比可(kě)能(néng)会带来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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