财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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