国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗20斤是几kg 20斤是多少磅里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(20斤是几kg 20斤是多少磅wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素20斤是几kg 20斤是多少磅方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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