“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年(nián)出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速(sù)也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如(rú)果(guǒ)今年“一(yī)带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国(guó)的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观察中国出口增速的(de)重(zhòng)要(yào)指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输(shū)占比和增速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港口(kǒu)数(shù)据与实际(jì)出口增速持续偏离(lí)，另(lìng)一方面，以往韩国、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出口(kǒu)基本保持统一(yī)趋(qū)势(shì)，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破(pò)口仍(réng)在于“一带(dài)一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的(de)高增反(fǎn)映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额(é)维持(chí)强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景(jǐng)气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时(shí)间内支(zhī)撑出口，而受全球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么(me)如何去(qù)评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国(guó)的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百(bǎi)分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出口规模最(zuì)大的10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿(yán)线国(guó)家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种情形下的进(jìn)口增(zēng)速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思(sī)路(lù)为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的(de)三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根(gēn)据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数(shù)据口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和(hé)中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还(hái)较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国(guó)家(jiā)进口数据(jù)的测算是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美经济(jì)陷入(rù)衰退的时(shí)点(diǎn)存在较(jiào)大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可(kě)能(néng)没(méi)有那么(me)大。

　　风险提(tí)示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风(fēng)险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预(yù)期，对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累不(bù)足(zú)。

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